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程强｜中信证券宏观经济首席分析师

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宏观丨复苏而非通缩

本周发布的出口和社融数据均大超预期，但CPI数据低于预期。考虑到CPI中服务业的强劲恢复并未完全反应在CPI中，我们综合评估认为当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立。此外，伴随着中央提出大兴调研之风，领导人近期密集在地方考察调研，其中科技自立自强能力、建设现代化产业体系均是领导关切的重点。同时通过调研对实际经济运行情况的了解更加及时和真实，预计更多接地气的稳增长政策也将酝酿并落地。海外方面，3月美国CPI低于预期，但核心通胀回落缓慢。美国内生性通胀动能仍未被充分抑制，就业市场虽已有降温迹象但仍颇具韧性，我们仍然认为美联储将在5月继续加息25bps后结束本轮加息。

风险因素：内需恢复不及预期；稳增长政策不及预期；美国通胀继续回落进程慢于预期；美国金融系统脆弱性和信贷收紧超预期；美国经济进入衰退的时点快于预期。

本文源自券商研报精选